[주식83] 헤지거래

[주식83] 헤지거래

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헤지거래(Hedge Trading)란 선물시장에서 현물시장과는 반대 포지션을 취함으로써 가격변동 위험을 피하고자 하는 거래입니다.

 

예를 들면 현물을 보유한 투자자가 보유주식 금액에 상응하는 수량의 선물을 매도하는 것을 말합니다. 이런 경우 주가가 떨어져서 현물주식에서 손해를 보더라도 선물매도에서 이익이 발생하여 현물의 가격하락을 선물의 이익으로 상쇄하게 됩니다.

주식을 보유하고 있는 투자자가 장래 주가가 하락할 것에 대비해 주가지수 선물을 매도하는 경우를 매도헤징(Short Hedging)이라고 하고, 반대로 앞으로 주식을 매입할 계획이 있는 경우 매입예정 주식의 가격상승에 따른 손실을 축소하기 위해 매입예정 주식과 대응하는 주가지수 선물을 매입하는 경우를 매수헤징(Long Hedging)이라고 합니다.

매도헤징의 사례

3억원의 주식을 보유하고 있는 투자자 A씨는 우리나라 대내외 여건상 조만간 증시가 하락할 위험성이 있다고 생각하였습니다. A씨는 보유주식을 매도할 수도 있으나 기업의 재료를 참고할 때 주식을 매도하는 것은 아무래도 아까웠습니다. 그래서 주식가격에 대응하는 금액만큼 주가지수 선물을 매도하여 주가 하락으로 인한 손실을 보전하기로 하였습니다. 선물가격이 280일 때 먼저 선물을 몇 계약이나 매도하여야 헤징이 되는지 계산해 보았습니다.

 

주가지수 선물의 매매단위는 ‘KOSPI200 지수 선물가격 × 25만원’이므로, 선물가격 280을 기준으로 주식 3억원을 헤징할 수 있는 선물 계약수는 4계약입니다.

보유주식 3억원 ÷ (선물가격 280 × 25만원) = 4계약

A씨는 주식 3억원의 헤징으로 지수선물 4계약을 선물가격 280에 매도하였습니다. 그로부터 1개월 후, 예상대로 주가도 선물가격도 모두 10% 하락하였습니다. 하지만 선물을 10% 낮은 가격에 환매수할 수 있어 주가 하락의 손실을 막을 수 있었습니다.

 

▪ 주가 하락을 예상한 A씨의 매도헤징 사례

일자	현물	선물
5월 1일	보유주식 3억원	선물가격 280에 선물 4계약 매도 4계약 × 선물가격 280 × 25만원 = 2억 8,000만원
6월 1일	주가 10% 하락 주식평가액 2억 7,000만원	선물가격 10% 하락 선물 4계약을 252(280×90%)에 환매수 4계약 × 선물가격 252 × 25만원 = 2억 5,200만원
손익	-3,000만원	+2,800만원(2억 8,000만원 – 2억 5,200만원)

A씨는 주가 하락으로 3,000만원의 손해를 보았지만 선물거래에서 2,800만원의 이익을 보아 결과적으로 손해를 줄일 수 있었습니다. 물론 선물거래에 따른 추가자도 소요되었고 선물거래 비용도 들었으나 주가 하락액에 비하면 미미한 금액이었습니다. A씨가 한 매도헤징은 손실과 이익이 일치하도록 한 완전 헤징이나, 일부 헤징도 가능합니다.

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