[주식37] 이브이에비타(EV/EBITDA)

[주식37] 이브이에비타(EV/EBITDA)

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이자비용(Interest), 세금(Tax), 감가상각 비용(Depreciation & Amortization) 등을 빼기 전 순이익을 의미한다.

 

2002년 3월 결산 기준으로 고려시멘트는 주당순이익(EPS)이 무려 550,000원이었고 PER은 0.1 이하였습니다. 당시로서는 전 상장종목 중 PER이 가장 낮았습니다. 같은 시기 삼성전자의 주당순이익이 42,000원, PER이 10 정도였으니까요. 그렇다면 EPS와 PER만 가지고 고려시멘트가 삼성전자에 비해 저평가되었다고 말할 수 있을까요?

회사명	주가(원)	EPS(원)	PER(배)
고려시멘트	20,000	550,000	0.1
삼성전자	400,000	42,000	10.0

고려시멘트는 1995년에 부도가 난 회사로, 회사 정리절차 등 구조조정을 거치면서 감자와 함께 출자전환이 이루어졌습니다. 그 결과로 700억원의 채무면제 이익이 발생했습니다.

 

이때 단순하게 PER만 보면 특별이익이나 특별손실이 순이익에 얼마나 영향을 미쳤는지 알 수 없습니다. 이런 경우에 순수하게 영업으로 벌어들인 이익으로 기업의 가치를 알아내는 지표로 흔히 이브이에비타(EV/EBITDA)를 활용합니다.

 

쉽게 말해 기업의 손익계산서에서 당기순이익에 이자비용, 세금, 유무형 감가상각 비용을 더하면 구할 수 있는데, 흔히들 기업의 실제 현금 창출력을 나타내는 지표로 사용된다.

에비타(EBITDA: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)는 세전 영업이익에 감가상각비 등 비현금성 비용(비용으로 처리하지만 사외로 지출되지 않는 현금)을 합한 것으로서, 세전 기준 영업현금흐름을 나타냅니다.

에비타(EBITDA) = 영업이익 + 감가상각비 등 비현금성 비용 + 제세금

이브이(EV)는 기업의 가치(Enterprise Value)로서, 시가총액에 순차입금을 합한 것입니다.

이브이(EV) = 시가총액 + 순차입금(총차입금 - 현금 및 투자유가증권)

이브이에비타(EV/EBITDA)는 기업의 가치라 할 수 있는 현금을 창출해 낼 수 있는 능력이 시가총액에 비해서 얼마나 평가되고 있는가를 나타내는 지표입니다. 따라서 이를 현금흐름 배수라고도 합니다.

이브이에비타(EV/EBITDA) = (시가총액+순차입금) / (영업이익+감가상각비 등 비현금성 비용+제세금)

이브이에비타를 달리 표현하면 어떤 기업이 순수하게 영업활동으로 지금과 같이 돈을 벌 경우, 투자한 금액(EV, 시가총액 + 순차입금)만큼 버는 데 몇 년이 걸리는지를 나타낸 것이라고 할 수 있습니다. PER과 마찬가지로 그 기간이 짧을수록, 즉 숫자가 작을수록 저평가되어 있다고 보면 됩니다.

 

일반투자자의 경우엔 개념만 확실하게 이해해 두면 되고 이브이에비타를 직접 계산할 필요는 없습니다. 증권사 HTS에서 쉽게 찾아 볼 수 있고 증권사에서 발간하는 각종 자료에도 ROE, EPS, PER과 함께 나와 있으니까요.

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