[주식89] 주가지수 옵션거래 6가지 투자기법2

[주식89] 주가지수 옵션거래 6가지 투자기법2

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스트래들 매수와 스트래들 매도

스트래들(Straddle)은 동일한 옵션종목에서 행사가격이 동일한 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하거나 또는 동시에 매도하는 경우로서 흔히 양건이라고도 합니다. 예를 들면 앞의 2010년 5월물 시세표에서 행사가격 225짜리 콜옵션을 3.25(162만 5,000원)에 10계약 매수하고 동시에 행사가격 225짜리 풋옵션을 2.96(148만원)에 10계약 매수하는 것입니다.

 

스트래들 매매는 일반투자자들도 자주 이용하는데, 스트래들 매수의 경우 지수가 오르든 떨어지든 변동폭이 크기만 하면 방향이 다른 한쪽은 손해를 보더라도 방향이 같은 쪽에서 더 많은 수익을 얻는 전략입니다. 예를 들면 EU 탈퇴 여부를 결정하는 영국의 국민투표, 북한 핵실험, 미국의 금리인상 여부 또는 미국과 한국의 대선 같은 국내외 대형 이벤트가 있기 전에 흔히 쓰는 투자전략입니다.

 

스트랭글 매수와 스트랭글 매도

스트랭글(Strangle)은 동일한 옵션종목에서 행사가격이 각기 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하거나 또는 동시에 매도하는 것을 말합니다. 예를 들면 앞의 2010년 5월물 시세표에서 콜옵션은 행사가격 232.50짜리를 0.59에 10계약 매수하고 동시에 풋옵션은 행사가격 222.50짜리를 2.07에 3계약 매수하는 것을 스트랭글 매수라고 합니다.

옵션과 위험관리

우리나라에 옵션이 도입된 후 지금까지 많은 개인투자자들이 손해를 보았습니다. 외국인과 기관투자가들은 현물주식이나 선물과 합성하여 위험에 대해 대비하고 옵션거래를 하기 때문에 손실보다 이익을 볼 때가 많습니다. 그러나 일반투자자의 경우 대부분 한쪽 방향으로만 옵션투자를 하기 때문에 손해를 보게 되고, 운이 좋아 일시적으로 돈을 벌었다 하더라도 장기간 옵션거래를 하다 보면 결국에는 돈을 잃게 됩니다.

 

금융감독원에서는 2003년도와 2004년도에 뒤의 표와 같이 투자자별 손익 현황을 발표했지만, 이후로는 증권사별 자료를 취합해 발표하다 보니 자료의 정확성에 문제가 있다 하여 손익 공개를 중단했습니다. 그러나 필자는 선물옵션 시장의 정확한 파악과 개인투자자 보호를 위해서 손익 현황을 공개해야 한다고 생각합니다.

 

▪ 투자주체별 거래비중과 손익 현황

구분	개인		증권사 및 기관투자가		외국인
	비중	손익	비중	손익	비중	손익
현물 주식	65.3	-	19.3	15.5
선물	55.1	-123	28.6	-1,630	16.4	1,758
옵션	54.8	-3,466	34.1	1,928	11.1	1,538

개인투자자들이 옵션으로 돈을 벌기 어려운 이유는 다음 3가지입니다.

첫째, 만기가 너무 짧습니다. 주가 예측 방향이 맞았다 하더라도 만기가 짧아 빠른 속도로 떨어지는 시간가치(프리미엄)를 따라가기가 어렵습니다.

 

둘째, 외국인이나 기관에 비해 자금력이 부족한 일반투자자들이 대박을 노리고 값싼 외가격 옵션을 주로 매수하는 경향이 있고, 또한 한쪽 방향으로만 거래해 네이키드 포지션(Naked Position)을 취하기 때문입니다.

 

셋째, 거래수수료가 많습니다. 매매수수료가 현물의 약 2배에 달하며 하루 등락폭이 큰 특성상 매매 회전율이 높아 수수료가 많이 들어갑니다.

 

네이키드 포지션

가장 단순한 옵션 투자기법으로, 콜옵션이나 풋옵션 중 한쪽으로만 매수하거나 매도하여 시장 위험에 헤지되지 않은 포지션을 말합니다. 네이키드 포지션을 취하면 예측이 빗나갈 경우 보완대책이 없으므로 큰 손실을 입게 됩니다.

옵션의 위험관리 방법

1. 투자한도와 베팅 단위를 정하고 일관되게 지켜야 합니다. 투자자금의 5~10% 범위에서 투자를 하되 절대 100% 올인해서는 안 됩니다.

2. 기술적 분석에 의존하여 날마다 매매하지 말아야 합니다. 한 달에 한 번이라도 결정적 기회가 왔다고 생각될 때만 매매하되 예측이 맞지 않으면 버린다는 마음으로 투자해야 합니다.

 

3. 기관과 외국인이 옵션에서 이익을 실현할 수 있을 이유는 ‘합성전략’을 구사하기 때문입니다.

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