[주식18] 주식투자 시기는 언제일까? 예측해보자 8

[주식18] 주식투자 시기는 언제일까? 예측해보자 8

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GDP 갭과 일드갭으로 증권시장 대세를 판단한다.

1┃GDP 갭으로 경제의 4단계, 즉 호황, 후퇴, 불황, 회복을 구분한다.

GDP 갭으로 경제상황을 진단해 보면 증권시장 흐름도 판단이 가능합니다. 즉, GDP 갭이 플러스(+)로 높을수록 경제상황이 좋고 증권시장에도 좋은 영향을 미칩니다.       

GDP 갭 = GDP성장률 – GDP잠재성장률

• GDP 갭의 값이 플러스(+)로 높을수록 → 경제가 호황이고 증시도 좋다. • GDP 갭의 값이 점차 높아지거나 마이너스(-)에서 플러스(+)로 전환된다. → 경제가 회복기이고 증시도 하락에서 상승으로 반전된다. • GDP 갭의 값이 점차 낮아지거나 플러스(+)에서 마이너스(-)로 전환된다. → 경제가 후퇴기이고 증시도 상승에서 하락으로 반전된다. • GDP 갭의 값이 마이너스(-)로 클수록 → 경제가 불황이고 증시도 하락에서 벗어나기 어렵다.

2┃일드갭으로 주식투자 기대수익률을 계산해 본다.

일드갭(Yield 갭)은 주식투자 예상수익률과 확정부 이자율의 차이를 말하는데, 주로 주식투자를 하는 것이 유리한지 여부를 판단할 때 이용합니다. 즉, 일드갭에서는 주식투자 예상수익률이 은행 등의 예금이자율보다 유리할 때만 주식투자를 하고, 불리할 때는 주식시장을 떠나 있거나 확정부 이자가 나오는 곳에 돈을 넣어두기를 권합니다. 경제가 좋다고 하더라도 주가 수준에 버블이 있거나 고평가되었다고 판단될 때는 주식투자를 삼가 하는 것이 유리하다고 보는 것이지요.    일드갭을 계산하는 공식은 다음과 같습니다.

일드갭 = 주식투자 예상수익률 - 확정부 이자율

① ‘주식투자 예상수익률’은 어떻게 계산하나요?

워런 버핏의 스승이자 가치투자 이론의 창시자인 벤저민 그레이엄은 “주식투자 예상수익률은 주가수익비율(PER)의 역수에 100을 곱해서 %로 나타낸 것이다”라고 했습니다. 이를 공식으로 나타내면 다음과 같습니다.

주식투자 예상수익률(%) = (1 ÷ PER) × 100

 

예를 들어 1년에 주식 1주당 5,000원을 벌어들이는 A라는 회사 주식을 주당 60,000원에 매수한 경우 예상수익률을 계산해 보면 연간 8.33%가 나옵니다.

(주당순이익 5,000원 ÷ 주가 60,000원) × 100 = 8.33%

 

② 확정부 이자율이란?

확정부 이자율은 예금이나 국공채와 같이 위험을 부담하지 않고 받을 수 있는 이자율, 즉 무위험 이자율을 말합니다(이 책에서는 알기 쉽게 ‘예금이자율’이라고 하겠습니다).

다음은 시장PER이 8~20배로 움직이고 금리가 4~7%로 변동될 때 일드갭으로 주식투자가 유리한지 불리한지를 알아본 것입니다.

▪ 시장PER과 예금이자율을 비교해 주식투자 유불리 판단하기

시장PER (배)	주식투자 예상수익률(A)	예금이자율 (B)	초과수익률 (A-B)	주식투자 (유리, 불리)
8	12.5%	4%	8.5%	매우 유리
		7%	5.5%	매우 유리
9	11.1%	4%	7.1%	매우 유리
		7%	4.1%	유리
10	10.0%	4%	6.0%	매우 유리
		7%	3.0%	유리
11	9.1%	4%	5.1%	매우 유리
		7%	2.1%	유리
12	8.3%	4%	4.3%	유리
		7%	1.3%	메리트 없음
13	7.7%	4%	3.7%	유리
		7%	0.7%	메이트 없음
14	7.1%	4%	3.1%	다소 유리
		7%	0.1%	메리트 없음
15	6.7%	4%	2.7%	다소 유리
		7%	-0.3%	매우 불리
20	5.0%	4%	1.0%	메리트 없음
		7%	-2.0%	매우 불리

위의 표를 보면 예금이자율이 4%일 때는 시장PER이 13배에 이를 때까지 주식투자가 매우 유리하고, 14~15배일 때는 다소 유리, 15배를 넘어서면 주식투자보다 예금이 유리하다는 것을 알 수 있습니다. 이와 달리 예금이자율이 7%일 때는 PER이 11배가 될 때까지는 주식투자가 유리하지만, 13배를 초과하면 주식시장에서 빠져나와 예금에 넣어두는 것이 유리합니다.

주식투자를 해야 할 때와 하지 말아야 할 때를 판단하는 요령을 다시 한 번 정리해 보겠습니다.

주식시장 대세판단 종합정리 1. 먼저 경제상황을 판단해 본다. 맨 먼저 GDP 갭(GDP성장률 - GDP잠재성장률)을 확인하고, 물가상승률, 환율, 국제수지 등을 보조지표로 하여 현재 경제가 호황, 후퇴, 불황, 회복 중 어느 단계에 있는지 판단해 본다. 2. 경제상황을 판단한 결과 • 호황일 경우 → 대세상승이라고 전제하고 주식에 투자하되 일드갭을 계산해 보고 주식투자가 불리해질 때까지 투자를 계속한다. • 후퇴일 경우 → 대세가 상승에서 하락으로 전환되는 시기라고 보고 서서히 주식비중을 축소한다. 일드갭을 계산해 보고 주식투자가 조금이라도 불리하면 과감하게 비중을 축소하여야 한다. • 불황일 경우 → 시장이 하락추세라고 보고 시장을 떠나 있는다. 그러나 시장의 폭락이 과도하고 일드갭이 매우 유리하게 나올 때는 장기적인 관점에서 대형 우량주 중심으로 주식을 분할매수한다. • 회복일 경우 → 대세가 하락에서 상승으로 전환되는 시기라고 보고 적극적으로 주식을 매입한다. 일드갭을 계산해 본 결과 유리한 경우, 특히 금리가 더 이상 하락하지 않는다는 신호를 보낼 때가 주식을 매입하기에 가장 좋은 때이다.

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